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二手产业-汽车后市场服务行业目前仍处于发展的初期阶段

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【彭昱畅与片方解约】

趨勢洞察新能源車企:補助退坡陣痛明顯

而乘用車行業整體進入存量市場也對汽車後市場服務行業變革產生了促進作用。2018年以來新車銷售量顯著下滑,並且在一段時間內都將處於增速持續放緩的階段,這對於汽車後市場服務行業也是一個陣痛期,未來服務和運營更好的企業更容易在市場上站穩腳跟。

競爭的激烈也導致動力電池行業頭部效應明顯。比亞迪、寧德時代(300750,股吧)兩家頭部企業市場份額近七成,是國內動力電池領域的第一梯隊。

自去年以來,乘用車行業持續走弱,但在政策引導、市場倒逼等多種因素的共同作用下,乘用車行業新舊動能轉換持續推進,新能源汽車的產銷仍保持了高速增長,上半年累計產銷分別為61.4萬輛和61.7萬輛,同比分別增長48.5%和49.6%。

高臨咨詢認為,隨著新能源汽車補貼退坡及行業競爭加劇,行業上下游產業鏈都進入了調整期。動力電池行業作為一個重資本投入的行業,頭部玩家的優勢正在擴大。有清晰盈利模式和良好運營能力的公司更容易獲得資本的青睞,尾部中小型玩家可能在未來一段時間內被迫轉型或被頭部玩家吞併。

高臨咨詢認為,汽車上游相關產業鏈受補貼退坡影響相對較小,但在降本壓力、乘用車行業整體遇冷下,行業在短期內可能仍會面臨增速放緩的現狀。能否實現技術創新將成為企業轉型的關鍵。隨著新的大額資本入局,市場競爭仍充滿變數。

汽車租賃行業雖然在國內取得了長足的發展,但從整體上看尚處於起步階段,整體市場處於高度分散狀態。頭部玩家並沒有出現壟斷優勢,豪車租賃、節假日租賃等細分賽道正在迎來新的發展契機。

資本對於人工智能等新技術的應用一直長期看好。在投資市場趨於理性的大環境下,無人駕駛、汽車後市場服務等細分領域與人工智能的結合是資本主要的投資方向。

新能源乘用車行業前幾年的持續火熱,上下游產業鏈也進入發展高峰期。但在補貼退坡、降本壓力、市場競爭等多重因素牽動下,新能源汽車產業鏈寒流逐漸往上蔓延。相對於動力電池嚴重依賴新能源汽車,上游產業鏈中的驅動系統、電控系統等細分行業原材料技術成熟,供應充分,受政策波動影響較小。

但去年滴滴兩起順風車惡性事件後,整個網約車行業進入強監管時代,增速逐步放緩,“合規”“安全”成為行業發展關鍵詞。

(框內下拉查看更多內容)網約車:短期內一家獨大無法改變

高臨咨詢認為,隨著移動互聯網、大數據、物聯網等底層技術的發展,汽車租賃行業將進入與互聯網+深度融合的新階段。現階段,汽車租賃行業企業數量較多,頭部玩家仍在跑馬圈地,並沒有出現全國性的壟斷品牌。規模化、品牌化、專業化是汽車租賃行業未來的競爭策略。

電動化是未來汽車發展的方向,後補貼時期的陣痛,行業會最終消化。隨著老款新能源車清庫退出市場,新出的新能源車型性能普遍得到增強,市場短期下滑後仍會逐漸增長。

隨著移動互聯網、人工智能等底層技術的發展,消費者對線上預約、咨詢等服務的需求不斷增長,基於線下汽車養護實體店+互聯網模式開始興起。同時興起的還有人工智能輔助駕駛系統、智能車載音箱、途中視覺等新型互聯網+汽車服務行業。

但在補貼紅利消退、降本壓力、市場競爭激烈等多重因素影響下,新能源汽車產業鏈寒流正在從下往上蔓延。為應對增長可能放緩的挑戰,頭部玩家正不斷擴大“朋友圈”,目前寧德時代已與超過20家車企達成合作。

(框內下拉查看更多內容)二手車:頭部玩家已經出現市場加速整合成為資本新的關註方向2017年起,受宏觀經濟環境與多種市場因素的疊加影響,中國乘用車行業逐漸由“增量市場”向“存量市場”過渡。市場格局的變化,給二手車行業帶來了發展的機遇。從2001年至今,中國二手車交易量已經連續18年持續增長,2018年全年累計完成交易1382.19萬輛,同比增長11.46%。

在未來的一段時間的新能源汽車市場,國內車企的新品牌、已有品牌的陳舊產品和幸存下來的互聯網企業,將對明年的產量市場進一步競爭。中端自主品牌很可能會在地方政府的支持下,跟目前缺少牌照的一些互聯網品牌互相抱團取暖。

資本、車企入局網約車將促進行業格局重構,但短期來看,網約車市場“一家獨大”的局面並不會顯著改變。

與此同時,隨著資本的不斷入局,一些二、三線動力電池企業在快速搶占“雙寡頭”之外的市場份額。在最新落地的科創板,已經有多家電池公司登陸。

(框內下拉查看更多內容)總結隨著新能源補貼退坡在即,以新能源汽車為依托的上下游產業鏈都進入由政策驅動向市場驅動過渡的轉折期,短期內市場陣痛仍將持續。

外資車企的入侵對國內車企來說,也將帶來進一步的打擊。以特斯拉為例,目前的時間表來看,預計Model 3將在11月正式量產,量產後6-12月內可能就會導入特斯拉第二款Model Y的國產化。屆時,對於國內瞄準同一用戶群的廠商來說,情況可能會非常艱難。

值得一提的是,汽車後市場服務僅僅是汽車後市場大行業的其中一個賽道。其餘包括二手車、汽車租賃、汽車金融、網約車等都屬於汽車後市場行業的一部分。整合了賽道上全部產業鏈共同發展是汽車後市場行業整體的發展趨勢。

相比競爭紅海的網約車主賽道,關註雨天出行、兒童出行、老人出行等差異化細分賽道和東南亞等新興市場的賽道極具發展潛力。

汽車租賃的主要客群集中在80後、90後消費者。年輕化的消費者帶來間接效應就是服務線上化的趨勢。數據顯示,目前中國租車線上渠道的成交占比接近90%,遠超線下。

汽車後市場服務行業目前仍處於發展的初期階段,維修保養、金融信貸、個性改裝等細分行業各自為政,分散經營。而且參與玩家參差不齊,部分中小商家的專業性與技術性不到位,均在消蝕著消費者對市場的信心。

但這部分上游產業鏈行業仍面臨著經濟發展與技術升級雙重轉型的寒流。部分細分行業面臨著低端產品產能過剩,但中高端產品產能不足的現狀。在一些低端產品市場中,已經進入拼價格的紅海競爭階段,而在高端市場,頭部生產商的市場份額進一步擴大。

但目前無人駕駛行業仍處於早期發展階段,除技術攻剋外,還有運營管理、組織優化、投資者關係等因素需要企業去協調處理。行業整體在一段時間內談不上盈利,相關法律法規也尚待認證、完善。

而且,補貼退坡將使得主機廠商與電池企業的合作關係更加緊密,下半年動力電池市場集中度或進一步提升。不過從中長期來看,在補貼退出之後,外資企業的進入將導致動力電池市場集中度降低,行業競爭更加激烈。

(框內下拉查看更多內容)汽車後市場服務:資本新的押註點

而氫能等非主流新能源汽車仍處於發展早期,基礎設施建設等尚未跟上,在中短期內還不具備大規模上市的條件。

而在一個完整的產業鏈中,整體的發展往往需要搭建三級火箭模型。第一級是高頻的頭部流量生意,如網約車、汽車租賃等;在第一級獲得大量用戶後,要快速開展沉澱用戶的商業場景,如維修保養、定製改裝等汽車後市場服務行業;最後則是為全部的商業行為完成閉環,這一級的生意往往是二手車、汽車金融等相對低頻的消費。

本文首發於微信公眾號:大摩財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

高臨咨詢認為,網約車行業聯合乘用車產業上下游打造共享出行的運營商平臺已經成為行業新方向,電動化、智能化將是網約車行業未來發展趨勢。

同時,政府層面正持續釋放二手車政策紅利。2018年,中國二手車跨區域流通進一步解禁,這也意味著二手車在全國範圍內的流通規模將進一步擴大。

乘用車市場的整體發展將越來越傾向於產業鏈上下游的結合。依靠高頻市場帶動低頻市場,繼而帶動上游市場將成為行業發展的趨勢。

在整體大環境收縮時期,理性消費者突出,非剛性的需求逐漸放緩。受消費端影響,具有優勢技術壁壘和清晰盈利模式的企業更容易獲得資本青睞,尾部中小型玩家在競爭中可能被頭部企業吞併,或被迫轉型。

如今的網約車市場,不是單純的“拼價格”,而是“拼服務、拼安全”。行業玩家不僅有美團、高德、攜程等跨界者,也有上汽、大眾、吉利等傳統車企,再加上已深耕多年的神州、首汽、曹操等早期入局者。

行業從政策驅動轉向市場驅動

(框內下拉查看更多內容)無人駕駛:上半年最熱賽道資本傾向中長期佈局人工智能、移動互聯網等底層技術的不斷發展,正在重構汽車與車主之間的關係,同時也為行業帶來新的發展機會。從投融資發生頻率來看,站上人工智能風口的無人駕駛行業正在得到資本的進一步關註。

在汽車銷量不景氣,以及行業向服務商轉型的趨勢下,各大車企正在紛紛涉足網約車,網約車賽道已經成為車企新能源汽車的分銷重地之一。今年7月,滴滴公佈開放網約車平臺,聯合了包括廣汽、東風、一汽等在內的多個車企品牌。以滴滴的市場占有量來看,通過開放平臺帶動更多實力玩家入局已是大勢所趨。

目前無人駕駛技術的開發企業大致可以分為三類:第一類是傳統車企或汽車零部件廠商,包括通用汽車、寶馬、奧迪等;第二類是互聯網科技巨頭,包括谷歌、百度、優步、滴滴等;第三類是創業型科技公司,包括Navya、Aurora Innovation 等。

成為資本新的關註方向網約車是伴隨互聯網技術進步而出現的新業態,在提高運輸效率、方便群眾出行等方面起到了積極作用。在發展初期,網約車平臺通過巨額補貼的競爭策略在短期內吸引了大量用戶,因而發展十分迅速。

巨大的市場潛力和利潤前景,再加上政策支持,吸引各路企業和資本入局,投資併購涉及材料、生產及回收利用環節。行業巨頭紛紛擴大產能,國外鋰電巨頭通過合資建廠或簽訂供應協議的方式,陸續進入動力電池的供應體系。

但隨著宏觀經濟下行和新能源政策補貼退坡在即,乘用車行業整體降溫,傳統車企、新能源汽車及相關上下游產業都將面臨市場調整的陣痛期,未來的市場競爭將充滿變數。

高臨咨詢認為,汽車後市場行業整體發展的主流趨勢將是整合了全產業鏈及各品牌汽車資源的規模化經營模式。與各細分賽道如何結合,將是企業未來競爭的關鍵。

因清潔、低碳、來源豐富等特點,氫能賽道近年來在國內加速發展。今年前七個月,氫燃料電池汽車產銷分別完成超過1169輛和1098輛,較上年同期分別增長8.75倍和10.08倍。氫燃料電池汽車賽道具有行業門檻和產業天花板雙高的特點,能夠在新能源汽車大賽道上與電動汽車的短板形成互補。

高臨咨詢認為,資本在無人駕駛領域應該繼續側重中長期佈局,目前無人駕駛行業的環境感知、數據採集等底層技術還沒有足夠完善,距離商業化應用,還需要相當長的一段時間。

(框內下拉查看更多內容)動力電池:頭部效應明顯外資入局後或加劇市場競爭在純電動汽車的成本構成中,電池動力系統、驅動系統、電控系統占比達到整車的70%以上,其中動力電池占比最高。過去幾年,下游新能源汽車的銷量增長對於動力電池產生了旺盛需求。

線上租車平臺與徵信機構合作,推出的信用免押模式正在成為汽車租賃新的增長方向。數據顯示,頭部租車平臺在接入信用免押後,平臺成交量提升明顯,而且高信用用戶對履約規則內的自我行為約束力更強。

隨著底層技術的發展,大部分細分行業都在向智能化、電動化、網聯化發展。能否將傳統動力轉型與未來電動化的動力轉型實現有機結合將成為企業過度轉型的關鍵。

政策補貼對新能源汽車市場的影響很大,甚至可以在一定程度上左右消費者的選擇。目前市場上的主流新能源汽車主要是指電動汽車,在今年七月補貼退坡後,新能源汽車銷量出現了首次負增長。

與快速發展的市場規模相比,市場秩序是目前制約租車行業發展的短板。部分公司以價格戰搶占市場,不僅沒法保障服務質量,往往還在租賃合同中用套路打消費者租車押金的主意。而汽車租賃相關的法律法規尚不健全,監管尚存諸多空白,也助長了租車行業的“野蠻生長”,行業亂象不時爆發。

但從市場表現來看,雖然今年二手車市場仍處於逆市上揚的狀態,但增速已經有所放緩。中國汽車流通協會數據顯示, 2019年1-5月累計交易二手車561.75萬輛,同比增速僅有1.3%。

投資趨勢白皮書基於2019年投融資事件以及行業熱點,《高臨咨詢乘用車行業投資趨勢白皮書》總結了活躍於中國市場的境內外投資機構在乘用車行業重點關註的各細分投資領域,並分析了其中的關鍵邏輯與關註點。投資機構亦可通過本文在投資趨勢的洞察分析基礎上對未來潛在交易進行更多預測性分析。

行業潛力巨大汽車後市場服務指的是汽車銷售以後,圍繞汽車使用過程中的各種服務,包括汽車的維修保養、零配件更換、車輛保險、智能設備等。

智能化、電動化是未來發展趨勢

高臨咨詢認為,二手車行業已經進入發展的瓶頸期。頭部玩家正在拉大與中小玩家的差距,而且行業規範缺位等問題正在制約著二手車行業的整體發展。從長期來看,二手車評估等新興細分賽道極具發展潛力。

二手車行業進入瓶頸期的原因主要有三個。一是傳統二手車市場檸檬效應嚴重,信息不對稱、價格不透明,導致用戶對二手車市場整體信任度的下降;二是銷售壓力下,部分新車在低價區間與二手車形成競爭;三是近年大力推進的新能源汽車保值率低,在二手車市場競爭力一般。

三級火箭的原則是一級比一級低頻,由高頻生意帶動低頻生意。也就是說,通過網約車等高頻生意引流,在二手車這樣的低頻消費上賺錢,才是汽車後市場的盈利邏輯。而汽車後市場服務行業作為整個模型中國的第二級,在獲得上一級帶來的大量用戶後,如何帶動下一級的商業行為是發展的關鍵。

從需求端來看,目前的主流消費者以80後、90後為代表。這批消費者的消費理念越來越理性,二手車高性價比的特性也獲得了越來越多年輕消費者的青睞。

不過從目前氫能賽道的發展來看,行業仍處於早期階段,由於氫燃料電池汽車核心技術和零部件技術尚未突破,基礎設施建設不足,目前尚不具備大規模的推廣應用條件。

過去兩年間,國內無人駕駛創業熱情十分高漲,車企、風投機構、互聯網資金紛紛入局,而且呈現了以人才為導向的投資決策局面。

競爭亂象短板待解由於核心城市限牌、搖號等政策性制約,目前中國的汽車駕駛人和汽車保有量之間存在很大缺口。據公安部統計,截至2018年底,全國汽車駕駛人為3.69億,全國汽車保有量為2.4億輛。隨著消費者對汽車使用的剛性需求愈發明顯,租車市場迎來良好的發展環境。

這些“在路上”的機會吸引了大批資金涌入汽車後市場。不但互聯網+汽車企業巴圖魯、途虎等已紛紛踏上賽道,阿裡、京東等多家互聯網頭部玩家已經入局。而且傳統車企和保險公司等也在逐漸以此擴寬自己的護城河。

前幾年新能源汽車基本呈現上半年低、下半年高的銷量特征,但今年市場走勢或呈現不同特點。新能源汽車前幾年的高速增長主要依賴國家補貼政策帶來的低價優勢。補貼退坡後,新能源汽車銷售成本大幅上漲,產銷各環節很難快速應對這樣的成本變化,不漲價的新能源汽車企業將很難盈利。

乘用車行業在過去幾年隨著政策暖風頻吹、底層技術進步正進行著巨大的行業變革。二手車、共享汽車、無人駕駛、新能源等賽道都成為資本的押註方向。

高臨數據顯示,在豪華車租賃領域,今年已經開始有大額資金入局。而曾火爆一時的共享汽車隨著共享經濟退潮已經出現疲弱態勢。

(框內下拉查看更多內容)汽車製造上游產業鏈:低端市場已經飽和 中高端市場產能不足

值得一提的是,目前新能源汽車與充電設備的配比還遠未飽和,市場仍處於開發階段。隨著新能源汽車逐漸步入主流,下游充電樁數量的不足將成為制約其發展的主要瓶頸。

(框內下拉查看更多內容)汽車租賃:頭部玩家無壟斷優勢

高臨咨詢數據顯示,2019年以來乘用車行業仍主要圍繞新能源汽車上下游產業鏈發展,國內投融資事件集中在新能源汽車製造上下游產業鏈、二手車、無人駕駛、汽車後市場服務、汽車租賃以及網約車領域。

高臨咨詢認為,中國乘用車產業正在經歷調整期,在銷量下滑的大趨勢下,業內都在尋求新的市場增量。乘用車市場從增量競爭轉為存量博弈後,品牌會加劇分化。紅極一時的互聯網汽車隨著傳統車企入局新能源市場,可能面臨最後的機會。無頭部車企背書的純互聯網車企,或在今年下半年面臨最後的風口。

值得一提的是,隨著純電動汽車補貼的大幅退坡,仍享有國家財政支持的氫燃料電池汽車在今年逐漸成為資本關註的目標。數據顯示,2019年上半年氫燃料電池產業相關投資及規劃資金超850億元,全國氫能產業鏈的上市公司超過百家。相關概念股如鴻達興業(002002,股吧)(002002.SZ)、厚普股份(300471,股吧)(300471.SZ)、雪人股份(002639,股吧)(002639.SZ)等年初至今均有較大漲幅。

隨著中國汽車需求量不斷增長,帶動汽車後市場服務行業的快速發展。截至2018年,中國汽車保有量已突破2.4億輛,而汽車後市場規模也突破萬億元,未來或成為乘用車行業的主要增長點。